코스닥 시장의 부실기업 퇴출을 강화하려던 정부가 속도조절에 나섰다. 당초 2027년 1월부터 추가 강화될 예정이었던 코스닥 상장폐지 시가총액 기준의 시행 시점이 6개월 뒤인 2027년 7월로 연기됐다.
여기에 일정 수준의 재무건전성을 갖춘 흑자기업에는 정리매매를 거치지 않고 코넥스로 이전상장할 수 있는 길도 열어준다.
부실기업은 빠르게 퇴출시키겠다는 정부의 기본 방향은 유지하면서도 최근 코스닥 시장 상황과 상장기업들의 반발을 고려해 제도의 충격을 줄이겠다는 것으로 풀이된다.
코스닥 상장폐지 기준, 어떻게 달라지나?
정부는 코스닥 시장의 질적 개선을 위해 상장폐지 시가총액 기준을 단계적으로 강화하고 있다.
코스닥의 경우 지난 7월 시가총액 기준이 기존 150억원에서 200억원으로 올라갔다. 당초 계획대로라면 2027년 1월부터 다시 300억원으로 높아질 예정이었다.
하지만 이번 조정으로 200억원에서 300억원으로 상향되는 시점이 2027년 7월로 6개월 연기된다.
코스피도 마찬가지다. 현행 300억원에서 500억원으로 높아지는 시점이 2027년 1월에서 7월로 미뤄진다.
상장폐지 제도 자체가 철회된 것은 아니다. 말 그대로 시행 속도를 한 템포 늦춘 것이다.
흑자기업에는 ‘코넥스 이전’이라는 퇴로
이번 대책에서 눈여겨볼 부분은 단순한 6개월 유예보다 코넥스 이전상장 허용이다.
시가총액 기준에 미달하더라도 실제 사업에서 이익을 내고 재무상태가 일정 수준 이상인 기업까지 일률적으로 증시에서 퇴출하는 것은 과도하다는 지적을 반영한 것으로 보인다.
대상은 2026년 7월 1일 이후 시가총액 미달로 관리종목에 지정된 기업 가운데 일정 요건을 충족한 곳이다.
구체적으로 최근 3개년도 중 2개년도 영업이익 흑자 또는 최근 3개년도 중 1개년도 영업이익 흑자이면서 자기자본 200억원 이상인 기업이 대상이다. 다만 자본잠식 기업은 제외된다.
조건을 충족하면 정리매매를 거치지 않고 기존 가격을 유지한 상태에서 코넥스로 이전할 수 있다.
지난 8월 26일 기준 시가총액 200억원 미만 코스닥 기업 97곳 가운데 약 43곳이 해당 조건을 충족할 것으로 추산된다.
정부가 코스닥 퇴출 속도를 늦춘 이유
이번 결정은 정부가 상장폐지 강화라는 방향을 바꿨다기보다 시장 충격을 고려해 속도를 조절한 것으로 해석하는 편이 적절해 보인다.
최근 코스닥 시장 상황이 좋지 않은 가운데 상장사들은 시가총액이라는 시장가격만으로 퇴출 기준을 빠르게 강화하면 정상적으로 사업하는 중소형 기업까지 피해를 볼 수 있다는 우려를 제기해왔다.
주가가 기업의 펀더멘털만으로 결정되는 것은 아니기 때문이다. 증시 전체가 약세를 보거나 중소형주 투자심리가 얼어붙으면 실적이 양호한 기업도 시가총액 기준에 걸릴 수 있다.
결국 정부 입장에서도 부실기업 퇴출과 정상기업 보호 사이의 균형이 필요해진 셈이다.
투자자 입장에서는 무엇을 봐야 할까?
이번 6개월 유예를 상장폐지 위험이 사라졌다는 의미로 받아들여서는 안 된다. 오히려 투자자에게는 기업을 다시 한번 선별할 시간이 주어졌다고 보는 편이 맞다.
특히 시가총액 200억~300억원 사이의 초소형 코스닥 종목은 향후 상장폐지 기준 강화의 직접적인 영향권에 들어갈 수 있다.
따라서 단순히 상폐가 유예됐으니 주가가 오르지 않을까 라는 접근보다는 영업이익, 자기자본, 자본잠식 여부, 현금흐름과 시가총액을 함께 살펴볼 필요가 있다.
정부가 브레이크를 밟기는 했지만 코스닥 시장에서 부실기업을 빠르게 퇴출하겠다는 큰 방향까지 달라진 것은 아니다.
이번 6개월은 규제 철회가 아니라 코스닥 시장 구조조정을 앞둔 유예기간에 가깝다. 투자자라면 이제 저가주라는 이유만으로 접근하기보다 끝까지 코스닥에 남을 수 있는 기업인가를 따져보는 것이 더욱 중요해질 것으로 보인다.